证券买卖所上市委员会定于2026年2月11日上午9时，审议常州市龙鑫智能配备股份无限公司（以下简称“龙鑫智能”）的首发上市申请。值此环节节点，公司反面临多沉挑和：正在新能源行业周期性调整布景下，其焦点营业受磷酸铁锂产能布局性过剩拖累，呈现较着的增收不增利现象；客户高度集中、议价能力亏弱，导致新增订单毛利率大幅下滑；取此同时，应收账款持续攀升，大客户回款过期，资金回笼压力加剧“纸面富贵”风险。值得留意的是，龙鑫智能于2022年收购龙鑫干燥股权构成商誉1，770。61万元，买卖未设业绩对赌，叠加实控人向标的原股东供给无息告贷，激发股权代持质疑，为其本钱市场添加变数。据公开材料，龙鑫智能次要处置微纳米高端复合材料制备设备及从动化出产线的研发、发卖和办事。然而，行业周期性调整已深度冲击其盈利能力。演讲期内（2022年至2025年上半年），龙鑫智能的停业收入别离为3。36亿元、5。82亿元、6。04亿元、3。4亿元；净利润别离为8716。03万元、1。43亿元、1。2亿元、6426。43万元，呈现增收不增利的环境。业绩波动次要受市场供需关系变化、行业政策调整等要素的影响。2023年以来，磷酸铁锂行业呈现合作加剧、投产率低、业绩下滑等问题，存正在阶段性、布局性产能过剩风险。下旅客户遍及投资打算放缓、项目施行延期、扩产需求下降。受新能源电池材料范畴合作激烈的影响，龙鑫智能各期新增订单毛利率有所下滑，别离为39。57%、40。48%、34。37%和26。92%。公司客户集中度高，且议价能力衰，进一步减弱了盈利能力。演讲期内，公司向前五大客户的发卖占比接近70%，向新能源范畴客户的发卖占比力高。按照第二轮审核问询答复，龙鑫智能营收占比最大的两项营业——物料从动化出产线及干燥设备新增订单均呈下降趋向，缘由系扩产规模较大的客户次要为下业龙头，客户议价能力较强，公司策略性放弃部门价钱或付款体例不及预期的新能源电池材料范畴订单，以及部门客户新增需求有所降低等等。不只如斯，应收账款高企，加剧了公司的纸面富贵风险。截至2025年6月末，公司应收账款余额较2024岁暮添加5，579。46万元，添加32。48%。此中，公司3-4年账龄应收账款余额较2024岁暮添加598。64万元，添加104。19%。公司2025年6月末前十大应收账款欠款方过期金额13，334。88万元，占前十大应收账款欠款方应收账款总额比沉为71。84%，过期金额及占比力高的客户次要为湖南裕能、融通高科、国轩高科、创普斯和东阳光，次要缘由包罗客户集团内部排款打算取合同商定不分歧、客户资金严重导致延迟付款等。除此之外，原材料价钱波动也显著影响公司的盈利能力。招股书显示，龙鑫智能产物次要原材料品种较多，包罗钢材、定制部件、配套设备、电器等。从停业务成本中间接材料占比超70%。按照性阐发，正在公司全数原材料价钱上涨10%的环境下，各期从停业务毛利率估计将下降4-5个百分点。按照申请文件及息，2022年7月，龙鑫智能收购龙鑫干燥65%的股权，龙鑫干燥成为公司全资子公司，取得体例为非统一节制下归并。本次收购确认商誉1，770。61万元，截至演讲期末，占公司非流动资产的比例为8。38%。此次收购并未商定业绩对赌。按照收购时两边签订的和谈文件，龙鑫智能实控人、刘伟娇、包勋耀、项超、刘波、顾乾峰、陆柯叶供给的书面确认文件并经确认，前述从体之间未签订业绩对赌和谈、业绩许诺相关文件，亦未商定其他特殊。往期通知布告显示，龙鑫干燥从停业务为物料干燥设备的研发、出产和发卖，2023年度停业收入28，899。14万元，占公司当期停业收入49。63%；净利润为8，587。35万元，占公司当期净利润60。15%。也就是说，该笔并购完成后，龙鑫干燥成为龙鑫智能营收取利润的焦点支柱。值得留意的是，此次收购过程中，龙鑫智能实控人存正在向龙鑫干燥股东刘伟娇供给无息告贷的景象。针对北交所就两边能否存正在股权代持或其他特殊好处放置的质疑，龙鑫智能予以否定，坚称刘伟娇具备偿付能力，上述告贷债权关系实正在。2022年7月，刘伟娇等原龙鑫干燥股东以其持有的龙鑫干燥股权为对价对龙鑫无限进行增资（5。04元/注册本钱），认购龙鑫无限新增注册本钱750。00万元。需分期缴纳小我所得税总额293。08万元。此中，2024岁暮应缴纳180万元小我所得税。